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大丰收心水主论坛一线丨对话唐宁:间接投资爱奇艺和饿了么宜信财

[日期:2019-11-07] 浏览次数:

  美东时间3月29日上午,爱奇艺正式登陆纳斯达克。连续三日,药明康德过会、bilibili上市、爱奇艺上市,加上之前的周黑鸭、Yatra、Snapchat,Getback、寺库等公司实现IPO,这些知名企业有一个共同的特点:都出现在了宜信财富私募股权母基金的投资组合中。

  与bilibili一样,IDG资本是爱奇艺的股东之一。而IDG资本作为GP,其背后有着与宜信多年的长期合作,宜信财富在过去几年成为IDG资本多支顶级基金的LP。

  2016年下半年,IDG资本旗下的一支基金出现了份额转让的机会。因为与IDG资本紧密的战略合作伙伴关系,以及在香港的关系网络,比如HarbourVest,Hamilton Lane等基金管理人,宜信财富私募股权美元母基金团队很快得知了这一消息。

  “一个二手份额资产包买下来,一个时期内几乎所有亚洲明星项目都拿到了。”宜信财富私募股权母基金管理合伙人Seungha Ku说。B站就出自上述Seungha Ku提到的这个二手份额资产包。

  “我们当时按照最保守的情况做了预估,判断B站有可能在2019年左右实现上市,现在的结果与当时的估计是相符的。而且,它近期的表现也很大地超出了我们的预期。”Seungha Ku说。

  4月2日,阿里巴巴集团、蚂蚁金服集团宣布以95亿美元全资收购在线外卖交易平台巨头“饿了么”。

  当天,宜信创始人唐宁在微信朋友圈说;“祝贺宜信财富母基金投资人通过饿了么并购交易实现退出!继上周3个IPO退出后,今天宣布的阿里巴巴、蚂蚁金服95亿美元全资收购饿了么,使TMT母基金1号和2号实现退出。其实在美国市场上,并购是比上市更为普遍的创投、私募退出方式,未来中国的并购市场也会越来越活跃。”

  33岁开始创业,创办宜信这12年间,唐宁改变了中国普惠金融的版图,在金融科技、财富管理、私募股权母基金等方面取得了长足的发展。提到宜信,很多人也许会第一时间想到宜信旗下子公司宜人贷,该公司于2015年底成为中国首家赴美上市的P2P。但实际上,除了宜人贷以外,宜信的版图中还有很多明星业务没有被关注到,宜信财富私募股权母基金就是其中之一。

  所谓母基金FOF(Fund of Funds)是一种专门投资于其他证券投资基金的基金。与惯常所理解的基金不同,它并不直接投资股票或债券,投资范围仅限于其它基金,通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产。

  宜信创始人唐宁对腾讯《一线》表示,虽然母基金这种形式在国外存在了三四十年,但是在中国仍旧是创新,其创新点主要体现在它面对的很多投资者是高净值、超高净值、非专业个人,如果没有母基金这个形式的话,这些非专业个人就必须面对自己挑选基金或者挑选企业,以及长期管理投资的问题,但这些都不是非专业个人投资者能够做的。

  唐宁指出,中国还有一个很重要的创新在于,参与私募股权母基金的有很多都是个人。对个人来讲,用母基金的方式进行资产配置是最合适的,而不应该用单一基金、单一项目的方式。

  在财经视频节目《将母基金进行到底》中,唐宁说,长期投资的风险是很大的,流动性稀缺,一旦出现团队风险或策略风险,对于投资者带来的损失是很大的,通过母基金的方式,进行私募股权,进行房地产金融以及对冲基金是最好的选择。

  第一,母基金风险相对分散。投资肯定是希望获益的,第一点就是要远离风险,怎样去分散和降低风险,母基金就是帮助投资人做到分散和抗击风险最好的工具之一。

  第二,一个投资者很难是各个领域的专家,但母基金通过专业的管理团队,能够帮助投资人以专业的角度去筛选和配置资产。

  第三,借助母基金的管理方式,能够帮助投资者做很长期的管理,个人高净值投资人很难自己去做基金投后的管理,这是母基金这种组织形式很大的优势。

  第四,帮助传统高净值个人拥抱新经济。现在高净值个人的财富主要来自过去30年传统经济的发展,随着经济结构的转型,未来的财富相当一部分会来自于新经济的领域,但是传统企业家挺难直接去转型做新经济,如果在他的资产配置当中,有一部分通过私募股权的类别,可以投资到新经济里面去,让财富得到传承。

  过去几年,宜信母基金投资了包括启明创投、真格基金、愉悦资本、IDG资本、香港创富彩库香港“外汇教父”在台北举办少数民族风情摄影展华创资本等在内的众多国内一线基金,正是通过这些活跃在一线的基金,宜信财富私募股权母基金才间接投资了包括爱奇艺、Uber、滴滴出行、分众传媒、Snapchat、巨人网络等在内的知名新经济公司。

  实际上,这些基金的创始人很多都与唐宁相识多年,对彼此都很了解。但廖俊霞告诉腾讯《一线》,即使是很了解的人,宜信财富私募股权母基金也会在投前进行十分严格的尽调。

  真格基金创始人徐小平曾笑称宜信财富私募股权母基金成为真格的LP,源于自己和唐宁的一顿早饭。廖俊霞则解释说,这个过程其实就像孙正义投了阿里巴巴,说他们上了个洗手间就投了。

  “我们投真格基金,工夫肯定不在他们二人那顿饭上的,基本上在那顿饭之前,我们已经把所有的尽调工作都做完了,只不过唐宁和徐老师还要进一步深入的沟通。除了徐老师之外,其他我们投资的基金管理人,唐宁基本上也都是要去见一下的。”廖俊霞说。

  唐宁告诉腾讯《一线》,宜信财富母基金投VC/PE,和这些VC/PE投创业者的逻辑有些不同,很多VC为了怕创业者出门之后去拿其他机构的钱,有可能就把创业者摁这儿签意向书,把钱直接塞给你了,但母基金的逻辑不是这样的,由于其更偏向于长期投资和价值投资,需要在投前就做好足够充分的尽调。

  据廖俊霞介绍,宜信财富母基金选择投资顶级基金的尽调过程十分复杂,常规情况下至少需要三到六个月的时间,有的基金可能跟踪了好几年,比如第一期没有投,但长期在跟踪,江阴银行202018年香港挂牌18年所得税税率约-29% 解码定制型公募,到了第二期才投,甚至还有到了第三期才投。

  在表格基础上,会做二次验证的工作。有不少项目是多人参与,最后不同人拿出来融资时,都说成是自己leader的项目,但往往只有一个真正的leader,这就需要做二次验证的工作。

  验证出这些信息之后,再去做三方访谈,包括国内外团队的访谈,过往LP的访谈,以及一些过往被投企业和储备企业的访谈。

  最后,宜信财富母基金团队会去找到第三方印证的信息,再拿来对这家基金进行全面评价,最后再判断参与还是不参与。

  具体到选择什么样的基金,宜信财富母基金主要青睐符合以下三大标准的基金:好配置、好基金和好管理。

  在全球知名创投研究机构CBinsight此前发布的榜单中,2017年前三季度美国最活跃金融科技投资者排名中,宜信新金融产业投资基金居Corporate VC第一名,宜信财富私募股权母基金投资的Ribbit Capital居VC第一名。

  而在国内,宜信财富私募股权母基金间接投资的方向覆盖TMT、医疗健康、消费升级、节能环保、智能制造等在内的多个高成长领域,已间接投资的项目可以拉出一份长长的名单:除了3月底和4月初实现退出的药明康德、bilibili、爱奇艺和饿了么,还有更早前的分众传媒、英雄互娱、巨人网络、优客工场、名医主刀、乐心医疗、药明康德、滴滴出行、Uber、Snapchat、VIPKID等在内的1000多家优质项目公司。

  “宜信财富私募股权母基金频频投中明星项目,对我们来说,完全不是意外或偶发现象,这是过去几年间我们在不同的领域,用不同的策略布局而形成的良好效果。”宜信财富私募股权母基金管理合伙人廖俊霞说。

  在项目实现退出的同时,宜信财富私募股权母基金也在成为更多主流基金的LP。2018年2月1日,联想之星正式对外宣布,8亿元规模的三期人民币基金已完成募集。与以往不同,联想之星一改由联想控股单一LP输送“弹药”,首次公开募集引入外部资本,国科控股、香港鼎投资集团(周大福集团)、宜信母基金、弘毅投资等,成为联想之星首批外部投资人。

  不过,唐宁坦言,母基金投资持续时间周期长,对于宜信财富而言,要说服高净值投资人进行长达十年的投资,也是一件有难度的事。“在这个过程中,就需要我们不停去跟人讲道理。当然别人也不是完全不能理解,因为很多企业家自己做企业的时间更长。但是他要战胜门槛,这次不是自己动手,而是投资于别人。”

  唐宁指出,整个中国的财富管理市场也在从自己做,到专业的团队做专业的事,这个转变是非常深刻的。也许一开始走的人不多,但慢慢走的人多了也就成了路。

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